El informe “Capturando el crecimiento del WiFi” sitúa la acción de GOWEX en 10’7 euros

• Además, se revisa al alza las estimaciones de EBITDA de GOWEX en +62% para el ejercicio 2012 – 2013
• Los títulos de la compañía acumulan un crecimiento del 19% en los últimos 12 meses

Bankia Bolsa en su reciente publicación “Capturando el crecimiento del WiFi” revisa al alza sus previsiones sobre el crecimiento de GOWEX  (GOW-MAB, ALGOW-NYSE Euronext), compañía líder en la creación de Ciudades WiFi inteligentes y sostenibles, tanto en su cotización como en sus números generales.

Descargar el Informe “Capturando el Crecimiento del WiFi”

“Recomendamos Comprar, con un potencial del 78% a nuestro nuevo VT. Creemos que GOWEX es una interesante alternativa dentro del sector de telecomunicaciones, como ganador dentro de la tendencia de crecimiento de la banda ancha móvil, y aumento del uso del WiFi”.

Resumen del Informe “Capturando el crecimiento del WIFi”:

• Creemos que GOWEX es una interesante alternativa dentro del sector de telecomunicaciones, como ganador dentro de la tendencia de crecimiento de la banda ancha móvil y aumento del uso del Wi-Fi. A pesar de la positiva evolución bursátil (+19% en últimos 12 meses), a precios actuales GOWEX cotiza a EV/EBITDA 12e 2,5x y PER 12e de 6,1x, con un TACC 2011-13e del 34% en EBITDA y 44% en BPA, caja neta de 22 M EUR (28% de la capitalización), creciente internacionalización (42% de las ventas en 2011 fuera de España) y positivo flujo de noticias.
• GOWEX acumula un +19% en los últimos 12 meses (vs. –31% IBEX 35), comportamiento que está alineado con la positiva evolución operativa, donde destacamos: 1) cumplimiento del guidance 2011, con EBITDA +76% a 16,5 M EUR (vs. guía 12,4 M EUR), 2) positivo flujo de noticias, con aumento de la cartera de pedidos (ciudades, medios de transporte, especialmente fuera de España) y nuevos acuerdos de roaming.
• El entorno sigue siendo favorable para el crecimiento del sector WiFi, apoyado en el aumento de servicios de conectividad y datos móvil (elevada demanda de smartphones, tabletas y otros dispositivos conectados), así como por la saturación de las redes móviles 3G-4G. GOWEX ocupa una posición de gestor neutral dentro del sector, posicionándose en el centro de la cadena de valor, ofreciendo un punto de interconexión neutral y transparente, y ofreciendo soluciones a: 1) falta de estandarización; 2) falta de interconexión entre un número creciente de operadores; 3) necesidad de la población a acceso en movilidad a alta velocidad; 4) mejora del déficit de cobertura.
• GOWEX presentó buenos resultados 2011, con un incremento del +34% en ventas (a 66,7 M EUR), +76% en EBITDA (a 16,5 M EUR) y del +41% en Beneficio Neto a 7,2 M EUR. Los resultados se situaron por encima de la guía de GOWEX y de nuestras estimaciones (un 20% en ventas y un 37% en EBITDA).
• GOWEX presenta una situación financiera saneada, con una posición neta de caja de 22,1 M EUR. A pesar de la mayor intensidad de Capex en 2012-13e (coinversión, que contribuirá a acelerar la consecución de masa crítica) no esperamos un deterioro significativo en la situación financiera de la compañía, teniendo en cuenta la capacidad de generación de caja de la compañía.
• Estimaciones y valoración. Tras la publicación de resultados 2011 y la positiva evolución comercial, hemos ajustado estimaciones al alza (+62% en EBITDA 2012-13e) y valoración teórica a 10,7 EUR/acción (+57% vs. anterior, 57%, valoración DCF con WACC 14,5% y g=2%),), que descuenta EV/EBITDA 12e 4,9x y PER 12e de 10,8x. Proyectamos TACC 2011-13e del +32% ingresos, +34%en EBITDA y +44% en Beneficio Neto (todo orgánico). Su comparable estadounidense Boingo cotiza a 6,9x EV/EBITDA 12e, muy por encima de las 2,5x a las que cotiza GOWEX (a nuestro VT de 10,7 EUR/acción, GOW cotizaría con un 30% de descuento vs. Boingo en términos de EV/EBITDA 12e).

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